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日发期货官网:巴菲特的投资策略在中国水土不

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日发国际期货官网:WIND,中泰证券研究所按年度“高ROE+低PE”策略的表现日发国际期货官网:WIND,中泰证券研究所回测结果表明,“高ROE+低PE”策略净值过去十年的涨幅为246%,而同期沪深300指数涨幅为66%,大部分年份策略都获得了正的超额收益,可见“高ROE+低PE”的选股标准在过去十年总体是有效的。为何会认为价值投资在A股水土不服?可能在很多A股投资者的印象中,A股受政策影响比较大、炒壳、炒题材、炒概念,非理性程度比较高,因此价值投资在A股可能并不适用。这或许与大多数人过于关注短期表现突出的“牛股”有关。比如,统计09年以来每年涨幅前50的公司,发现50亿以下市值的占比很高(2017年除外),而对前50个股上涨原因进行归纳统计,发现资产重组、高送转、摘帽等事件性因素占比较多,而内生性的业绩大幅增长占比很小。可见,如果聚焦在每年的超级大牛股上,基本看不到价值股的影子,这或许是价值投资在普通投资者印象水土不服的原因。此外,个人投资者由于过于关注短期回报,普遍关注股价波动更大的、所谓“股性活”的股票,尤其对于涨停的股票印象深刻,而对于业绩和股价都相对稳健的价值股可能兴趣不足。本日发期货官网统计了过去十年(上市满十年的公司约1566家)中涨停天数最少的一批公司,发现其中不乏贵州茅台、格力电器、大华股份等业绩明星,而其十年累计涨跌幅名列前茅。1566家上市满十年的公司中涨停天数排名和累计涨幅排名日发国际期货官网:WIND,中泰证券研究所“高ROE+低PE”策略选出了哪些股票?从行业分布来看,在2012年前周期类行业的公司容易入选,之后消费类行业明显占优。结合前日发期货官网统计的模拟组合的年度表现,组合选入的消费类公司较多的年份,相对收益率基本为正,而相对收益为负的年份均有较多的非消费类公司入选,如2011和2012年煤炭入选公司较多、2014年房地产和银行入选较多、2018年传媒入选较多。日发国际期货官网:WIND,中泰证券研究所行内内贡献超额收益较大的公司个数日发国际期货官网:WIND,中泰证券研究所从贡献超额收益较大的公司个数来看,入选的消费类公司贡献了大部分超额收益,而其他行业的公司即使入选模拟组合,其超额收益的贡献也并不明显。可见,“高ROE+低PE”的选股策略在消费类行业中效果更好。其原因应该是消费类公司的业绩(ROE)波动相对较小,而ROE波动较大的公司过去三年ROE较高和PE较低(市场预期低)很可能意味着接下来ROE会迎来下降周期。从入选次数较多的公司来看,“高ROE+低PE”策略选取的公司基本都是各行业或细分领域的龙头。这其实体现了巴菲特的“护城河”理论:能长期保持高ROE的公司,必定有其护城河,也容易成为行业或细分领域的龙头。多次入选的公司日发国际期货官网:WIND,中泰证券研究所可见,巴菲特的“高ROE+低PE”策略在A股并没有水土不服,只是表现更稳健,在较短的观察期内,其表现容易被各种题材炒作所掩盖,但长期来看,其效果是很明显的。“高ROE+低PE”策略在消费类行业中表现更优,随着我国经济由投资推动型向消费拉动转型,巴菲特的价值投资方法的优势还会越来越明显。当前符合“高ROE+低PE”的公司有哪些?上市满5年,且每年ROE超过20%的公司有17家,其中食品饮料业6家,电子元器件3家,家电3家,医药2家,房地产、有色金属、纺织服装各1家。其中消费类的公司更值得关注,在低PE时买入。17家公司中,过去5年ROE呈稳定或上升趋势的公司有6家:格力电器、双汇发展、海康威视、贵州茅台、济川药业、海天味业。当前扣非PE低于20倍、且有消费属性的的公司有9家:德赛电池、美的集团、格力电器、承德露露、双汇发展、大华股份、信立泰、海澜之家、济川药业。同时满足ROE稳定增长和低估值的公司有:格力电器、双汇发展、济川药业,值得重点关注。日发国际期货官网:WIND,中泰证券研究所若进一步放松要求,提供更多的标的供投资者参考:上市满5年,每年ROE超过10%,且年均ROE超20%。则符合条件的公司有34家,其中医药业7家,家电7家,食品饮料6家,电子元器件3家,传媒2家,电力设备、电力及公用事业、房地产、建材、基础化工、纺织、有色金属、汽车、商贸零售各1家。34家公司中,过去5年ROE呈稳定或上升趋势的公司有11家:格力电器,双汇发展,苏泊尔,华帝股份,伟星新材,我武生物,万华化学,贵州茅台,济川药业,通策医疗,海天味业。当前扣非PE低于20倍的公司有18家:德赛电池,美的集团,东阿阿胶,格力电器,承德露露,双汇发展,海信家电,华帝股份,大华股份,信立泰,宇通客车,万华化学,华夏幸福,海澜之家,涪陵电力,济川药业,青岛海尔,正泰电器。同时满足ROE稳定增长和低估值的公司有:格力电器,双汇发展,华帝股份,万华化学,济川药业。日发国际期货官网:WIND,中泰证券研究所