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192倍奇迹成过眼云烟 天量虚值期权化为乌有_日发

来源:日发国际期货    作者:日发期货    
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  3月27日,是3月到期50ETF期权合约的最后交易日、行权日、到期日。这一天,上证50ETF涨1.15%,但曾经被寄予厚望再现“192倍奇迹”的虚值认购期权却未能梅开二度,23.9万手持仓化为无效合约,不菲的权利金被悉数纳入卖方囊中,投资者又上了一节沉重的风险警示课。

  天量持仓打水漂

  汇点期权数据显示,截至3月27日收盘,上证50ETF认购期权中的8个虚值合约“50ETF购3月2745A”、“50ETF购3月2750”、“50ETF购3月2794A”、“50ETF购3月2800”、“50ETF购3月2850”、“50ETF购3月2900”、“50ETF购3月2950”和“50ETF购3月3000”全部以0.0001元报收,这意味着虚值合约价值归零。

  截至27日收盘,上述合约合计持仓达63.27万手,其中以虚值程度最高的“50ETF购3月3000”持仓量最大,高达23.9万手。该合约于3月8日持仓一度高达44万手,当日最高价为0.0301元,即一手合约需交权利金301元。

  “在近期股市大涨过程中,上证50ETF合约也出现一波显著上涨,对于一些风险偏好较强的投机客户来说,买入虚值认购期权合约有机会获得更高的收益,因此导致部分虚值期权合约出现天量成交。”海通期货期权部总经理助理杨磊说。

  买方损失的权利金便是卖方收入,这意味着不少权利金悉数进入了卖方腰包。

  一德期货分析师曹柏杨指出,从概率角度来看,深度虚值期权合约被行权的概率较低,因此,卖出深度虚值合约具有较高的胜率。但从交易角度来看,应将胜率与盈亏相结合,也就是需要评估该策略的盈亏比。实际上,深度虚值期权权利金较低,因此卖出深度虚值期权所收取的权利金有限。当行情向不利方向发生大幅波动时,卖出深度虚值期权往往会产生较大亏损。所以综合来看,尽管卖出深度虚值期权具有较高胜率,但并不能产生很高的盈亏比。

  华金证券创新资产管理总部业务副总裁郁维进一步表示:“卖出深度虚值期权的胜率较高但不代表一定能盈利,因为只要有一次小概率事件发生亏损,将远远大于单次卖出深虚期权的盈利。” 

  光大期货分析师张毅指出,在多数情况下,深度虚值的卖方胜率较高,但也有意外情况发生,当隐含波动率出现意料之外的大涨,深度虚值合约变为实值合约时,作为该期权合约的卖方也会面临较大风险。


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